Zlatý věk

Nejen lidé zabývající se tržními mechanismy komodit dobře vědí, že v létě nastává doba dovolených a okurková sezóna. V novinách, na burze a také přirozeně na trhu se zlatem. Pro zasvěcené obchodníky se zlatem je to ale nikoli doba zahálky, ale naopak čas nakupování. Z dlouholetých pozorování vývoje ceny zlata během roku je patrné, že žlutý kov bývá slabý na jaře, od února do dubna, roste v květnu, a opět klesá s příchodem léta. V srpnu se po letní přestávce vzchopí a více méně roste po celý zbytek roku. Samozřejmě je zde řeč o průměrném chování ceny zlata, nikoli o zákonitosti jejího průběhu. Téměř ve třetině let, po která byla sbírána data, šla cena v posledním kvartále dolů. Nicméně z dlouhodobého hlediska je právě popsaný průměrný průběh ceny jistě hoden pozornosti.

Otázkou je, jestli bude platit i nadále. Zda bude platný i v současném rychle rostoucím trhu (bull market). Nejsou k dispozici data za dostatečně dlouhé období. Vždyť zlatem je možno volně obchodovat teprve od okamžiku, kdy Nixon 15. srpna roku 1971 uzavřel zlaté okno. To způsobilo úžasný bull market - zlato se dostalo z 35 dolarů za unci v srpnu 1971 na 850 dolarů v roce 1980. Vynechme z našich úvah počáteční období do prosince 1974, kdy zlato dosáhlo 200 dolarů, protože to se vzpamatovávalo z desetiletí měnové inflace. Potom bude naší současné situaci nejpodobnější situace mezi srpnem 1976, kdy zlato kleslo až na 103 dolarů, se zlatým vrcholem v 80tém roce. Graf během těchto pěti let se docela dobře shoduje s dlouhodobě typickým chováním popsaným na začátku tohoto článku.

Proč?

Jaké jsou důvody pro to, aby změny ceny zlata během roku vykazovaly sezónní závislost? Důvodů je několik. Jedním z nich je sezónnost šperkařského průmyslu, který každoročně spotřebuje kolem tří čtvrtin prodaného zlata. Vzrůst ceny koncem roku je způsoben tradicí dávání dárků spojenou s oslavami druidského svátku zimního slunovratu – Vánocemi. K tomu se přidává indická doba slavností Diwali, která začíná v listopadu a částečně se ještě překrývá s počátkem tradičního svatebního období v prosinci.
Zřetelné špičky ceny zlata jsou v lednu a září, kdy indičtí zlatníci a šperkaři doplňují zásoby, aby pokryly poptávku v obou tradičních indických svatebních obdobích. To první, o kterém jsme se již zmínili trvá od listopadu do prosince, to druhé začíná koncem března a táhne se až do počátku května.

Může být prodej šperků v Indii, ač druhé nejlidnatější zemi světa, rozhodujícím původcem sezónního chování ceny zlata? Zřejmě ano. Nesmíme zapomínat, že od roku 1990 byl zlata jako průmyslové komodity nedostatek. Spotřebovalo se ho víc, než se vyrobilo a svět žil ze zásob. Nyní západní centrální banky utlumují prodej zlatých zásob, protože nahlédly, že to nebyl šťastný krok a lidé v Číně, Rusku, Středním východě a v Indii budou nakupovat ve velkém. (Minulý týden Reuters 22.5. skutečně jeden saudský šperkař koupil od Jihoafrické banky 36 tun zlata)

Díky rostoucí poptávce a omezené nabídce je cena zlata velmi závislá na marži. Indie má zakořeněnou lásku ke zlatu, která se nejzřetelněji demonstruje právě ve svatebních obřadech a slavnostech. Snad ještě závislejší na zlatých špercích jsou Afghánské nevěsty, reps. Jejich ženichové, protože společenských úspěch se v této zemi hodnotí množstvím zlatých šperků, které slavnostně předá nevěstě po obřadu ženichova matka. Afgánci byli ale v posledních letech velmi zbídačeni vleklými válečnými konflikty a tak závislost na zlatu zde způsobuje spíše osobní zoufalství, ale nemá valného vlivu na světový zlatý trh. (canada The Gazette). Indičtí novomanželé mají to štěstí, že se jim daří v jejich zálibě ve nákladných zlatých špercích držet krok s rostoucí prosperitou jejich země. (Růst HDP byl od počátku devadesátých let vždy přes 6 procent a letos se očekává, že přesáhne 8,1 procent). Ekonomický úspěch dal vzniknout celé nové střední společenské třídě, tzv. wanabees. Mají nově nabyté bohatství, které chtějí uložit a sousedy, které je třeba ohromit. To přidává zlatému trhu nový rozměr, vedený indickými bankami s jejich agresivními půjčkami cílenými na nákup zlata ve svatebních obdobích.

V loňském roce vzrostl indický trh se šperky o plných 25 procent a v současné době je Indie (s 23 procenty) první v prodeji zlata spotřebitelům. USA je na druhém místě s 12 procenty.

Prodej šperků je pěkný a jistě přispívá k sezónnímu chování ceny zlata, nicméně je nutno mít na paměti, že zásadně změnit tržní cenu mohou centrální banky a veřejnost, které si pomalu začínají uvědomovat, že dolar, na který spoléhají se začíná povážlivě houpat.

Zlaté akcie

Je zřejmé, že letní propad zlata neprospívá zlatým akciím. Jeho nepříznivý vliv je umocňován zvyky kanadských makléřů, kteří se brání relativně krátkému severnímu letnímu období tím, že si berou dlouhé dovolené. To znamená, že čtenáři s hotovostí si přečtou méně neodolatelných článků o výhodnosti investice do zlata.
A co je ještě horší, ve snaze udržet své klienty v pohodě během týdnů, kdy zmizí do svých srubů v klínu hor, začínají jim už v březnu radit, aby před prodávali a v létě se pak stáhli stranou, a tím dusí letní trh. Nejsou to jen akcie, ve starém rčení Z jara prodej, v létě počkej je mnoho moudrosti. Letos se zdálo, že k jarním prodejům nedojde, ale nakonec přišly, jen trochu opožděně – v květnu.
Dalším roli hraje fakt, že lidé hledající nová naleziště, jsou v létě v terénu, nejčastěji v místech v zimním období těžce dostupných. Absence hledačů v jejich kancelářích znamená nedostatek novinek a i když se nějaké objeví, společnosti si je schovávají na chvíli, kdy je budou moci zužitkovat, tj. na chvíli kdy budou makléři zase za svými pracovními stoly.

Prostě, v létě cena zlata měkne, makléři přestanou telefonovat a hledači vyrazí do divočiny a nekomunikuji. Zhruba od prvního dubna do prvního srpna, plus minus měsíc, je málo novinek, nízké objemy obchodu.

A v tuto dobu klidu je právě ten nejlepší čas nakoupit své oblíbené zboží. Nebo aspoň tak, by to mělo být.

Křišťálová koule

Nechystám se vám sdělit, že letos bude všechno jinak. Čistě proto, že lidé kteří vám říkají, že tentokrát to bude jiné je často mýlí a špatně dopadnou.

Nicméně, přijmeme-li teorii sezónního chování ceny zlata, je záhodno si všimnout nejen grafů získaných z mnohaletých pozorování. Ty nám říkají, co je obvyklé, ale ne co je nevyhnutelné.

Podíváme-li se blíže na vývoj cen mezi lednem 1975 a 1980, uvidíme, že sezónnost je sice zřetelná, ale že je také patrná tendence ke zvyšování vrcholů a propadů.

Podle našeho názoru jsme nyní ve fázi, kdy typický sezónní charakter je podložen silnou stoupající tendencí. Ačkoli jsme nyní svědky výrazného poklesu, celkově se jedná o silně rostoucí trh, který nás všechny překvapí. Pokud se bude zlato chovat jako obvykle, může letos koncem roku dosáhout 700 nebo dokonce 750 dolarů. Důvody jsou ještě silnější než koncem sedmdesátých let. Zadluženost, míra byrokracie,….

Myslím, že letošní letní propad nebude nijak výrazný, ale rozhodně bude záhodno ho využít. Dough Casey
KitcoCasey.Com